從供應(yīng)端增加的節(jié)奏來看,，鐵礦石供應(yīng)端全年將相對穩(wěn)定,，2022年上半年供應(yīng)需關(guān)注澳大利亞颶風(fēng)、港口集中檢修和淡水河谷布魯庫圖(Brucutu),、伊塔貝拉(Itabira),、S11D礦區(qū)產(chǎn)能恢復(fù)及增產(chǎn)節(jié)奏;下半年供應(yīng)需關(guān)注淡水河谷S11D礦區(qū)提產(chǎn)是否符合預(yù)期。預(yù)計(jì)2022年上半年鐵礦石需求端存在較大環(huán)比增量,，疊加春節(jié),、2022年北京冬奧會、采暖季等影響因素消除后的階段性補(bǔ)庫,，逆周期調(diào)節(jié)下終端需求復(fù)蘇將對鐵礦石需求起到提振作用,，2022年下半年鐵礦石需求端將相對平穩(wěn),。2022年鐵礦石供需關(guān)系將呈前緊后松格局。預(yù)估2022年鐵礦石期貨價格波動區(qū)間在450元/噸～850元/噸,，上行高度取決于宏觀經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)力度和長流程鋼廠利潤水平,，下行空間取決于鐵礦石礦價下滑階段高價資源擠出程度及成本支撐力度。

　　筆者認(rèn)為,，2022年鐵礦石上半年供需或偏緊,，核心驅(qū)動是鋼鐵行業(yè)終端需求階段性回暖和長流程鋼廠高利潤下復(fù)產(chǎn)，策略上推薦多鐵礦石空螺紋鋼,，操作節(jié)點(diǎn)重點(diǎn)關(guān)注春節(jié),、2022年北京冬奧會和采暖季結(jié)束后的階段性補(bǔ)庫。2022年下半年鐵礦石供需將趨于寬松,，疊加新交割標(biāo)準(zhǔn)下盤面估值下移,，可逢高空配鐵礦石2209合約。

　　供給端：進(jìn)口仍有增量

　　國產(chǎn)礦邊際走弱

　　2021年,，國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)整體走低,，其中主流礦山、非主流礦山供應(yīng)均出現(xiàn)一定程度下降,，其中非主流礦山供應(yīng)下降更為明顯,，國內(nèi)礦山供應(yīng)呈前高后低走勢，但整體大幅增加,。2021年非主流礦山供應(yīng)價格彈性較主流礦山更大,，一方面，非主流礦山不具備成本優(yōu)勢,，而且非主流礦山多為低品質(zhì)礦,，折扣較高，礦價下跌首先波及高價資源;另一方面,，除中國外的其他國家鐵水產(chǎn)量恢復(fù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的本地需求增加,，非主流礦出口至中國的量顯著下滑。我國自印度的鐵礦石進(jìn)口量受鐵礦石價格影響顯著,，2021年10月份指數(shù)跌破120美元/噸,，10月份我國自印度的鐵礦石進(jìn)口量迅速下降至47.2萬噸，2019年,、2020年我國自印度的鐵礦石進(jìn)口量分別為2380萬噸,、4265萬噸，假設(shè)2022年鐵礦石價格低于2020年均值108.87美元/噸,，那么我國自印度的鐵礦石進(jìn)口量將出現(xiàn)較大幅度下降,，預(yù)計(jì)2022年非主流礦減量主要在印度方面，減量或在1000萬噸,。

　　2022年,，鐵礦石價格重心將進(jìn)一步下移,，產(chǎn)能進(jìn)一步釋放空間較小，國產(chǎn)礦產(chǎn)能利用率與價格呈同向變化,，鐵礦石減量來自在價格相對走低時礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率的下滑,，鐵礦石供應(yīng)邊際走弱，預(yù)估2022年國產(chǎn)礦精粉產(chǎn)量約3.02億噸,，同比下降約590萬噸,。

　　2021年主流礦山鐵礦石供應(yīng)增量來自巴西淡水河谷，主要由于其產(chǎn)能恢復(fù)及生產(chǎn)效率提高;澳大利亞礦山由于自身產(chǎn)能增量限制加之突發(fā)惡劣天氣,、新冠肺炎疫情影響,、港口檢修增加等因素對于鐵礦石供應(yīng)增量貢獻(xiàn)較低。2022年,，主流礦山鐵礦石供應(yīng)仍有增量空間,，主要貢獻(xiàn)仍將來自巴西淡水河谷，澳大利亞方面鐵礦石增量相對穩(wěn)定,，供應(yīng)端仍有增量,。

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